Investing.com — Jefferies, bozulan kazanç görünümü ve piyasa temellerindeki devam eden zorlukları gerekçe göstererek BASF SE (ETR:BASFN) hisselerini “al”dan “tut” seviyesine düşürdü.
Bu düşüşle birlikte, aracı kurum BASF hisseleri için fiyat hedefini 52 avrodan 47 avroya indirdi.
Düşüş kararı, Jefferies’in kilit bir kazanç engeli olarak gördüğü, mevcut çeyrekte üst akış ürün marjlarındaki sürekli zayıflığı yansıtıyor.
Varlık satışları gibi şirket içi girişimler olumlu görülse de, bunların zayıf marjlar ve düşük talepten kaynaklanan aşağı yönlü baskıyı tamamen dengelemesi pek olası değil.
Jefferies, 2024’ün sonlarında potansiyel destek belirtileri gösteren küresel kimyasal marjlarının, 2025’e girerken artan talep belirsizliği nedeniyle şimdi zayıfladığını belirtiyor.
Aracı kurum, BASF’nin mevcut marjlarının kazançlar üzerinde baskı oluşturduğunu ve maliyet kesme çabalarının tek başına bu eğilimi tersine çevirmek için yeterli olmayacağı konusunda uyarıyor.
Talepte büyük bir toparlanma olmadan, küresel kimyasal kullanım oranlarının döngünün alt seviyelerine yakın, yumuşak kalması bekleniyor.
BASF için hafifletici bir faktör, Avrupa’daki nispeten avantajlı maliyet konumudur. AB doğal gaz ve petrol fiyatlarındaki düşüşler, şirketin diğer bölgelere göre maliyet eğrisindeki konumunu iyileştirerek, düşük hacimler ve sıkışan marjlara karşı mütevazı bir denge sağlıyor.
Finansal açıdan, Jefferies BASF’nin Çin Verbund (VIE:VERB) tesisinin artışından kaynaklanan zirve baskıyla karşı karşıya olduğunu belirtiyor. Bu durumun grup sermaye getirisi (ROCE) üzerinde 180 baz puanlık bir baskı oluşturduğu tahmin ediliyor.
2025’in ikinci yarısına kadar uzanan kademeli başlangıç programı ve zorlu piyasa ortamı göz önüne alındığında, Jefferies hem proje getirilerinde hem de anlamlı bir FAVÖK iyileşmesinde gecikme öngörüyor.
Aracı kurum, projenin getirisinin tek haneli orta seviyelerde kalacağını, bu da BASF’nin hedeflerinin oldukça altında olacağını tahmin ediyor.
Jefferies, BASF’nin 2026 yılına kadar temettüsünün tam serbest nakit akışı (FCF) kapsamına ulaşmasını bekliyor. Bu yıl için nakit destekli örtük temettü getirisinin yaklaşık yüzde 5,5 olacağı öngörülüyor.
Piyasa koşulları ayrıca BASF’nin kaplama işini elden çıkarma çabalarını da etkileyebilir. Jefferies, artan oynaklığın tam değeri gerçekleştirmede potansiyel bir engel olabileceğini görüyor ve ortalama 9x FAVÖK çarpanına dayalı olarak yaklaşık 6 milyar avroluk bir değerleme tahmin ediyor.
Jefferies, BASF için Q2 sonuçları (30 Temmuz için planlanmış), üst akış kimyasal marjlarındaki hareketler, Avrupa hammadde fiyat eğilimleri, nihai pazar talebindeki değişimler ve elden çıkarmalardaki ilerleme dahil olmak üzere çeşitli kilit katalizörler belirliyor.
Aracı kurumun 7,16 milyar avro olan 2025 mali yılı FAVÖK tahmini, BASF’nin mevcut 8 milyar avro ile 8,4 milyar avro arasındaki rehberlik aralığının altında kalıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
